作者：逍遙子

來源：農業行業觀察（產業●科技●商業）

每日優鮮“退”，洪九果品“進”。或許，這是形容當今生鮮領域最好的一組詞。前些天，重慶洪九果品股份有限公司（以下簡稱“洪九果品”）在港交所鳴鑼上市。截至發稿前，洪九果品股價40港元，與發行價持平，市值186億港元，約合人民幣164億元。本次發行前，鄧洪九家族持股比例達到46.06%，阿里巴巴是最大外部股東，持股8%。

在水果零售市場，素有“南百果、北鮮豐、西洪九”的說法，百果園、鮮豐水果、洪九果品這三家公司通過不同的方式搶占市場、發展規模，從去年開始就接連傳出IPO消息。

最終，洪九果品率先突圍，拿下中國“水果第一股”的稱號。

阿里押注 創始人“棒棒”出身

自2012年開始，生鮮的格局就已經定了，左邊是騰訊、右邊是阿里。

農業行業觀察縱覽整個生鮮行業，處處都有騰訊、阿里的身影，這兩家布局占領了生鮮行業的半壁江山。比如，騰訊投資京東、興盛優選、宜品生鮮、阿里投資盒馬鮮生、T11生鮮超市、易果生鮮、“菜劃算”、十薈團等。

除此之外，洪九果品也是阿里的投資。

資料顯示，洪九果品成立于2002年，主要從事全球優質水果基地的合作與優質水果資源的整合，擁有覆蓋全國的多種銷售渠道，并致力于打造品牌鮮果供應商和鮮果供應鏈品牌服務商，形成以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車厘子、葡萄為核心，共49種品類的水果產品組合。

在融資方面，自2016年，洪九果品成功拿到了5000多萬元Pre-A輪融資。迄今為止，洪九果品已獲得了多輪投資，投資方包括阿里巴巴、天壹資本、CMC資本、陽光保險、深創投、招商資本、中墾基金、順豐控股、中信建投資本等。

招股書顯示，在第一輪融資后，洪九果品又分別獲得了A輪1.78億元投資，B輪5.4億元投資，C輪系列融資總計約為13.26億元，總計融資金額約為20.98億元。其中，阿里巴巴在2020年9月23日投資了洪九果品的最后一輪融資。招股書中提到，根據股份認購協議，阿里巴巴中國同意按照總代價人民幣591,303,743元認購公司新增注冊資本人民幣12,081,971元，約占C+輪融資完成后本公司股權的8.0%。

至此，阿里成為洪九果品最大的股東。

另外，作為盈利困難的生鮮行業，洪九果品的收入利潤非常之高。

招股書顯示，2019-2021年，洪九果品的收入分別為20.78億、57.71億、102.80億元；毛利率分別為18.9％、16.6％、15.7％；年內利潤分別為1.63億、0.03億、2.92億；經調整利潤分別為2.28億、6.62億、10.90億元。

再來看一下洪九果品的創業史，簡直是“普通人逆襲”的典范。

根據披露，洪九果品的董事長鄧洪九出生于重慶長壽，17歲的他就用少年的肩膀挑起了扁擔，成了一個“棒棒”。一次偶然中，鄧洪九發現老家長壽的紅桔價格要比朝天門碼頭的售價更低，他心中便有了新的掙錢計劃。

1987年，鄧洪九拿出積攢了幾年的2000元錢，從長壽進了2噸多的紅桔，挑到朝天門碼頭售賣。進價0.3元的紅桔，被鄧洪九以0.6元的價格賣出，沒想到生意出奇的好，“第一個月我賺了80塊錢，高興慘了！”

看著賣水果明顯比當“棒棒”掙錢，鄧洪九干脆徹底投入了水果批發的生意。2002年，鄧洪九與妻子江宗英創立了洪九果品，他們看上了進口水果需求量巨大、利潤高，于是鄧洪九主要依靠進口水果，并一步步成為西南領域生鮮巨頭。

如今，創業20載，鄧洪九從重慶“棒棒”一步步逆襲為水果大王，洪九果品也從名不見經傳的小批發商覆蓋到全國300多個城市，成為國內最大的水果經銷商。

構建壁壘：大單品+數字化

相比于百果園、鮮豐水果等生鮮零售、生鮮電商企業而言，洪九果品的玩法體現在專注力，比如，發力進口水果，圍繞單品多平臺運營、并加碼數字化。

資料顯示，洪九果品形成了以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車厘子、葡萄為核心共49種品類的水果產品組合，是中國最大的自有品牌鮮果分銷商和中國最大的東南亞進口鮮果分銷商。

另外，在產品上市，洪九果品以大單品帶動小單品模式。比如，榴蓮。

2019年至2021年，榴蓮的銷售額分別為4.73億元、21.07億元與34.82億元。2021年，榴蓮已經成為中國第一大進口水果品類，零售額達524億元人民幣，按當年銷售收入計算，洪九果品則是中國最大的榴蓮分銷商，市場份額達到8.3%，也就是說，中國人每吃掉10個榴蓮，差不多就有1個源自洪九。

近些年，中國消費升級，消費者的消費習慣從傳統門店逐漸演變成新零售。洪九果品也看到“新零售渠道”的威力，并紛紛與電商、社區團購、社群等加碼合作。與此同時，百果園和鮮豐水果主要面向C端，而洪九果品主攻B端。

數據顯示，洪九果品B端客戶共有終端批發商、新興零售商、商超客戶、直接銷售四種渠道。2022年前5個月，洪九果品這四大渠道的收入分別為32.68億、11.85億、6.61億、6.11億元，占比分別為57.1％、20.7％、11.5％、10.8％。其中，2021年，洪九果品新興零售渠道營收為21.33億元，在2019年這一數字還是4.71億元，復合年增長率達112.81％。

在數字化方面，百果園、鮮豐水果等生鮮零售企業也不斷地加碼數字化。無獨有偶，洪九果品加大了端對端的數字化應用。

比如，在流通環節，洪九果品徹底打破了水果行業傳統的多層級流通模式，并搭建了數字化系統——洪九星橋，進一步促進供應鏈的數字化管控及整合，對整個供應鏈進行實時可視化監控，實現數據驅動的決策，從而降低損耗、提升運營效率。

對此，鄧洪九表示，未來公司將依托于公司供應鏈基礎設施及深入實踐的數字化管控模式，整合上下游參與者資源，打造全球水果產業互聯網平臺，聯合平臺相關參與者，一同推進水果供應鏈現代化、標準化、數字化建設，為水果行業樹立新基準，促進行業的升級及發展。

危機，蹲在某個角落

數據顯示，我國鮮果零售市場規模于2021年已增至1.34萬億元，隨著消費升級及市場進一步整合優化，未來5年預計市場仍將以9.2%的復合年增速繼續擴大，2026年將達到2萬億規模。

但是，生鮮行業依然是一半冰山一般火焰。

更要命的是，這2年，曾經風光無限的生鮮行業，似乎成為資本的雞肋。倒閉、敗退頻頻發生...

數據顯示，光是2018年一年就有36家平臺宣布關停、倒閉。中國電子商務研究中心的數據更加觸目驚心：全行業400多個參與者中，只有4%勉強實現收支平衡，88%在虧損，7%是巨額虧損——剩下能實現盈利的，只有不到1%。如今，99％的玩家都已倒下。

前些年，業界就瘋傳：生鮮電商是偽命題，不是一般人能玩得起。

對于外界對這個行業的質疑，也一直集中在幾個重點問題上：燒錢太嚴重、剛需屬性不明確、可替代性強以及始終沒有跑出一家可稱成功的平臺。

另外，就上市而言，目前生鮮領域僅有每日優鮮、叮咚買菜、洪果九品。曾幾何時，百果園、鮮豐水果曾一度被外界看好，但都由于原因種種不能博得“生鮮第一股”的美譽。

某位資本大佬也表示，上市絕對不是企業發展的終點，更不是保證成功的王道。

洪九果品也是如此，上市是革命的開始，如何把“家族生意”做成一個真正的“資本生意”，這或許是鄧洪九未來5年的核心。

招股書顯示，IPO前，洪九果品董事長、執行董事鄧洪九持股27.79%，執行董事、總經理江宗英持股9.43%，鄧浩吉、鄧浩宇均分別持股3%。其中，鄧洪九、江宗英為夫妻關系，鄧浩吉、鄧浩宇為二人的子女。鄧洪九、江宗英、鄧浩吉、鄧浩宇、重慶合利及重慶合眾合共有權行使約46.06%的表決權，為控股股東。

另外一點就是毛利率，本身生鮮市場的毛利率非常之低，如何提高毛利率非常重要。

數據顯示，洪九果品2019年至2021年的營收從20億到100億，可謂是3年連跳三級，然而，報告期內其毛利率分別為18.9%、16.6%和16.7%，年復合增長為－8.91%，已經連續三年呈下降趨勢。同時，其凈利率近乎為零，幾乎處在虧損的邊緣。

由于洪九果品主要單品均依托于國外進口，一旦遭受供應鏈、物流等不可抗拒的因素，洪九果品還能贏得復利么，我們也只能拭目以待。

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